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金吾财讯|第一上海发布研报指，腾讯控股(00700.HK)旗下《王者荣耀世界》于2026年2月10日启动"争鸣测试"，标志着该开放世界游戏进入商业化最后阶段。作为《原神》核心竞品，该作依托《王者荣耀》IP价值及差异化ACT玩法，有望成为2026年上半年公测后驱动游戏收入增长的关键引擎。AI业务方面，腾讯元宝春节红包玩法升级"聊天领红包"功能，通过零门槛设计提升DAU及社交裂变效率，验证"AI+社交+支付"闭环逻辑。腾讯云同期推出AI漫剧解决方案，结合阅文集团IP库形成"技术+内容"双优势，强化AIGC合规竞争力。技术布局上，腾讯混元开源600MB端侧模型，实现手机/IoT设备低成本部署，战略转向"效率优先"。该模型与微信生态结合可提供本地化智能服务，推动"云智能"向"端智能"生态转型。当前股价551港元，市值5.3万亿港元，52周波动区间360.3-683港元，每股净资产144.19港元。研报强调游戏业务弹性、AI商业化进展及端侧技术突破构成核心增长动力。